中国经济前景可期 看好权益资产投资机会

　　来源：经济参考报

　　多家金融机构近期对2023年中国经济形势和市场投资策略作出展望。记者梳理发现，多数机构上调中国经济2023年增长预期。同时，从具体投资策略看，分析人士预计，2023年权益资产领域全年投资实现正收益可能性较大，大宗商品部分板块在全年也有可能出现趋势性投资机会。

　　多重积极因素累积经济前景向好

　　随着稳增长政策起效以及防疫政策优化，机构普遍预计2023年上半年中国经济前景向好。

　　“从全球经验看，除日韩恢复较为缓慢外，欧美、新加坡、越南等在疫情政策松动后均出现了报复性反弹，消费对GDP贡献大幅增加。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，在国内货币政策维持稳中偏松、促消费政策持续加码的基础上，预计2023年二季度，国内经济和消费有望走出疫情的影响，同比增速可能在低基数作用下明显反弹，下半年服务消费或显著回升。

　　除上述原因外，中国银行发布的《2023中国银行个人金融全球资产配置白皮书》（以下简称《白皮书》）认为，2023年中国经济的上行动力还包括财政货币政策的前瞻性针对性不断提升，基建和制造业投资保持较快增长，消费复苏，以及低基数效应有利于2023年GDP实现较好恢复。

　　“综合以上因素，2023年中国全年增长预计处在5.0%至5.5%的区间。”该白皮书分析称。

　　国际机构也普遍看好中国经济2023年增长预期，世界银行2023年1月份预测为4.5%。据汇丰方面预测，2023年中国GDP同比增速5.0%，并显著调高了2024年中国GDP增速预测，从4.8%上调至5.8%。

　　汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正认为，一系列稳增长政策已经凝聚成合力，中国经济将逐步回升到潜在增速水平。“中央政治局会议提到了‘大力提振市场信心’， 提出‘推动经济运行整体好转’的目标，经济工作重要性明显提升，稳增长成为2023年主要方向，中央经济工作会议延续了这条政策主线。可以预见，随着政策凝聚合力，2023年将是全力稳增长、促发展的一年。”他表示，伴随民众疫苗接种的进一步普及，群体免疫力上升，以及支持消费、生产和经济增长政策的加快落实，预计2023年中国经济将在二季度迎来较强的反弹。

　　中国经济增长也将使世界经济受益。“中国应该是2023年全球经济中最大的亮点。”在全球最大指数供应商先锋领航召开的2023年前瞻策略会上，投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔指出，中国经济增速加快是一个非常积极的因素，中国经济占全球GDP的比例大概在20%左右，因此中国经济如果实现1.5%~2.5%的反弹，会对全球经济增长带来30到50个基点的增长。通常情况下，主要经济体包括日本、欧洲，以及大宗商品出口国，都将从中显著受益。

　　机构看涨权益市场

　　在内外资机构看来，经历2022年震荡分化、风格切换后，2023年权益资产领域全年投资实现正收益可能性较大，A股资产值得期待。

　　王黔表示，如果就中国资本市场而言，中国股市回报预测明显提高，而债市回报预测相对稳定。因此如果我们只是看国内市场的股债配置，仍然是比较偏向于超配股票，“我们对股票和债券的长期回报预测都比去年有了显著改善。未来十年中国股票市场年化回报率能够达到7.4%~9.4%之间。”

　　“在我们的分析模型里面，估值取决于通胀，利率水平，资本市场波动性等多重因素。这意味着，利率越高、通胀越高、波动性越高，则估值越低，这就解释了为什么我们会普遍看到新兴市场的估值水平实际上低于发达国家市场。中国也是新兴市场国家，因此历史波动性是较大影响因素。”王黔分析称，目前看来，中国股市估值有一定程度偏低，因为市场对于很多风险定价定得太高，这就造成短期估值的偏低。这种偏低估值最终要回到由经济基本面决定的合理估值，所以长期来看中国股市有吸引力。

　　《白皮书》认为2023年A股将定性看涨，并且定量空间可观，在估值修复之后盈利修复将接力，带动A股重新回到上升趋势中。该白皮书认为，展望2023年，2022年以来制约A股的两大因素都将得到不同程度的缓和或反转，海外紧缩冲击不再，内需托底下国内信用企稳回升， 预计2023年A股收益将主要以估值驱动为主。

　　此外，人民币汇率的升值预期也将对我国股市形成利好。连平表示，一方面，人民币升值预期会吸引更多外资流入人民币资产，股市将成为外资的重要投资目标。另一方面，大部分外企及外部资金看好人民币资产，将一定程度提升国内投资者对股市的乐观预期，有助于推动股市上行。

　　大宗商品存在投资机会

　　除看涨权益资产配置外，机构认为，大宗商品部分板块在全年也均有可能出现趋势性投资机会。

　　华泰期货分析认为，2023年，海外总需求收缩预计将主导宏观资产波动率，人民币资产波动率存在再次回升可能，为其提供配置空间。对于大宗商品资产配置来说，资源品供给扩张仍面临博弈，尤其是原油，目前价格仍处持续上涨过程中，未来驱动价格因素在于需求端。

　　《白皮书》预计，2023年贵金属价格将震荡上行。短期来看，贵金属市场的配置情绪正处于历史较低位置，对应了贵金属价格筑底过程中的配置窗口；中长期来看，贵金属将继续发挥信用标尺的作用，长期体现其资产配置的重要性。对于国际油价，2023年基本面将维持紧平衡状态，供需总体企稳，但仍十分脆弱，不稳定因素持续存在。

　　方正中期期货研究院院长王骏认为，对于大宗商品而言，贵金属和有色金属资产有望在下半年反弹，全年呈现前低后高特征，同时，黑色金属价格全年前高后低，高点有望出现在二季度。此外，原油面临供需双弱格局，价格中枢将下移，预计全年呈现前低后高走势。综合来看，全年大宗商品资产区间配置特征明显。